| 猪肉价格还将上涨 |
摘要: 7月28日国务院正式发布促进生猪生产的通知，新一轮的猪肉调控正式启动。这次通知最主要的精神就是扶植生猪生产。
1.国家出台相关政策扶植生猪养殖业
7月28日国务院正式发布促进生猪生产的通知，新一轮的猪肉调控正式启动。这次通知最主要的精神就是扶植生猪生产。
1.1.扶植生猪生产成为政策重点但利好相对有限
《国务院办公厅关于促进生猪生产平稳健康持续发展防止市场供应和价格大幅波动的通知》提出要扶持生猪标准化规模养殖。要求地方各级人民政府要积极支持生猪标准化规模养殖场（小区）建设，改善饲养、防疫条件，提高粪污处理能力，确保本地区生猪生产能力不下降。在“十二五”期间，中央每年将投资25亿投资扶植生猪养殖。
政策的重点在于母猪饲养补贴制度，这是保护生猪生产能力的关键环节。通知要求各地继续按照每头每年100元的标准，对能繁母猪发放饲养补贴，中央财政对中西部地区给予60%的补助，对新疆生产建设兵团和中央直属垦区补助100%.
我们认为生猪价格波动最大的因素就是散户养殖。在经历了多次暴涨和暴跌之后，生猪生产的稳定性成为生猪价格波动的关键因素。因此规模养殖成为稳定生猪价格波动的关键。
但国情又决定了地方政府对规模养殖动力不足。首先生猪养殖是免税的，因此地方政府的税收动力不足；其次，环境污染问题。养猪业会造成环境污染。中国最大的生猪养殖集团广东温氏集团拥有的能繁母猪也只占全国总数的5‰，他们对散户养殖的带动效应不明显。
1.2.猪价中期内仍将上涨
据商务部监测，7月中旬以来，全国千头规模以上养殖企业育肥猪出栏均价每公斤19.21元，比上旬下降1.5%.全国规模以上定点屠宰企业生猪收购均价每公斤19.36元，比前一周下降1%;白条肉出厂均价每公斤25.09元，比前一周下降0.7%.全国36个大中城市猪肉批发均价每公斤26.11元，比前一周下降0.2%.
虽然短期猪肉价格出现了回调，但是我们认为未来6-9个月猪肉价格还将上升并维持高位震荡状态。这是基于我们对以下因素的分析：成本、生猪存栏数、养殖周期和养猪户的预期都决定了短期内猪肉价格不会明显下降。
2.养猪成本持续上涨周期决定价格走势
2.1玉米价格创出历史新高
2011年，全国养殖户拿到玉米均价为2.10元/公斤，创数年来新高。2008年饲料成本最高时，玉米价仅为1.8元/公斤左右，涨幅15%以上。由于去年以来全球气候异常，突发极端性气候频发，威胁全球粮食生产。国际期货市场普遍看高未来玉米等粮食价格，并传递至我国玉米期货市场，加上我国去年多地发生干旱、洪涝灾害，粮食实际产量可能并不及官方所公布产量。因此玉米价格的上涨仍是大势所趋。
2.2猪病导致生猪存栏数降至近年最低
2010年全国猪病严重程度为2006年高热病后最为严重的一年，去年一季度猪病影响级别为3.4级，而今年一季度为3.2级，略低于去年，但仍较严重。去年一季度主要以全国性的五号病为主，导致病猪数量激增，从而导致猪价暴跌。今年一季度猪病主要以五号病和流行性腹泻为主，仔猪成活率低、死亡率高，不少地方甚至出现一窝猪“独生子、双胞胎”现象。
正常情况下生猪市场走出亏损进入盈利后3-5月母猪存栏就会迎来拐点，补栏积极性提高，母猪存栏开始回升。2010年7月中旬生猪市场便进入盈利，但补栏积极性却始终不高，除了政策频发调控，多次放储稳定猪价外，主要因素就是猪病高发、频发，导致补栏积极性不高、加快淘汰。并一直持续至今年一季度。猪病最终导致今年一季度末存栏降至2008年以来的最低点。
2.3母猪存栏指数已降至均衡水平下
根据养猪周期规律，母猪存栏与猪价之间的“量、价”逻辑关系是“三四五”周期定律，即：
从补栏母猪到影响生猪供应和猪价需要“3个月配种、4个月妊娠、5个月育肥”共12个月的周期。期间母猪存栏和总存栏的恢复增加，并不影响肥猪的供应和猪价。因此，判断后市走势主要依据便是母猪存栏的变化走势。
由于从2008年以来亏损和猪病导致了母猪存栏进一步下降。疫病风险和中小养殖户纷纷转行加快了存栏下降。这一趋势一直持续到2011年2、3月份补栏才开始实质性回升，存栏出现拐点。因此，2011年全年生猪供求关系为紧平衡，出现持续性供大于求的可能性非常低，除非发生严重的猪病导致大量病猪扰市的特殊情况。这一缺口可能还将持续扩大，今年的猪价仍有上涨空间。
2.4猪肉价格会小幅回调明年春节前还将持续高位
根据规律，档母猪存栏变化偏离均衡水平的程度传递至生猪价格时会被1.5-2倍放大。
因此，2010年底的母猪存栏低于均衡水平15%左右，对应2011年猪价最高位可能要超出均衡水平30%以上。截止目前，没有大的疫病严重威胁生猪存栏，因此，我们预计9-12月份生猪存栏有望增加，但供应仍难大增，随着需求也进入旺季，猪价可能进一步上涨。
综合分析，我们认为春节前猪肉价格还将维持高位。
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